普泰來評論報告：增加對陽極材料石墨化加工企業的資本收購，改善產業鏈布局

普泰來評論報告：增加對陽極材料石墨化加工企業的資本收購，改善產業鏈布局

蒲泰來11月30日晚下發通知，山東興豐新能源科技有限公司新增1.02億元，取得山東興豐51%股權，截至2017年10月底，山東興豐總資產2.73億元。2017年10月前，公司實現收入7635萬元，凈利潤2388萬元，石墨化工藝是人造石墨陽極材料生產的關鍵工藝之一。在此之前，蒲泰來受到資金和生產能力的限制，所有陽極材料的石墨化都是委托加工的，蒲泰來收購山東省興豐，將建立可控的石墨化加工支撐能力，可以改善公司的負材料產業鏈，Ha具有重大的戰略意義。

2。山東興豐擬在內蒙古建設20萬噸負極材料產能，將增強其成本優勢。山東興豐成立于2017年2月，主要從事鋰電池負極材料的石墨化加工。目前，年產石墨化加工能力1萬噸。其核心研發和技術人員具有20多年的行業經驗，山東興豐石墨化加工技術優勢突出，得到了國內外鋰離子電池和陽極材料客戶的廣泛認可，據《高工鋰電報告》稱，山東興豐擁有與內蒙古烏蘭察布市卓孜縣人民政府簽訂合同，計劃投資30億元，分期建設20萬噸鋰離子陽極材料加工項目，一期計劃年產5萬噸鋰離子陽極材料，完成d、2018年12月投產；第二期計劃2019年開工，2020年投產；第三期計劃2022年開工，2025年投產；負材料成本主要由電和原材料構成。內蒙古電力、土地和環境保護成本相對較低，石墨資源豐富。山東興豐計劃在內蒙古建設一家工廠，有利于增強成本控制能力，增強負材料的市場競爭力。

三。收購山東興豐將進一步完善公司在鋰電池領域的戰略布局。普泰專注于鋰電池材料和設備領域。自成立以來，通過內源性+外延獲得不斷擴展。目前已布局鋰電池正極材料（全國江西紫辰三號）、鍍膜設備（行業深圳新家沱三號）、隔膜鍍膜加工（東莞卓高九號）、鋁塑膜（東莞卓越），產品間協同效應明顯，行業布局卡優秀新臺幣收購山東興豐，將進一步鞏固公司在負極材料領域的成本優勢和領先地位，改善負極材料領域的業務布局，預計公司將繼續深化福田鋰電池產業鏈的縱向一體化布局。強化成本優勢，打造鋰電池行業領先供應商。

4。投資建議：預計2017-2019年度母公司凈利潤分別為506、697、914萬元，同比增長43%、38%、31%，EPS分別為1.17、1.61、2.11元，對應PE56X、41X、31X，維持推送評級。

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